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图14:1990s以来,恒生指数PB中枢约为1.8x图15:1990s至今恒生指数PB和ROE散点图三、长期而言,港股市场是一个“称重机”3.1 港股与经济周期:长期来看,基本面驱动市场向上根据我们对港股“长线”收益率分解,过去50年估值对恒指回报的贡献较小,在经济和企业盈利增长的驱动下,港股市场长周期内可视为一台“称重机”。考虑到恒指成份中同时包含香港本地股和中资股,因此港股EPS的增长既和香港经济相关,也受到内地经济周期影响:

同时,西城区将深化教师管理综合改革,增加正高级、调整高中级教师比例,推进教育集团自主职评,试行学校自主职评。实施学区(教育集团)内教师走教制度,把教师跨校教研和兼课纳入高级职称、市区级骨干评定考核。此外,西城区将切实提高教师待遇,确保教师平均工资水平不低于本区域公务员水平。

此外,德国检方起诉中还提及,2014年大众曾花费约2300万美元进行了一次软件升级,而这次升级除了进一步掩饰汽车在真实行驶中氮氧化物排放升高的事实外别无他用,文德恩对此知晓并同意。早在去年5月,美国底特律联邦法院就已向文德恩提起诉讼。长达40页的起诉文件中提到,文德恩在2014年5月就已知悉大众操纵尾气测评,但直到16个月之后才被迫承认这一事实。现在,德国法院也必须对文德恩及另外4名大众高管的诉讼进行审查。一旦罪名成立,文德恩最高可面临10年监禁。

作为宁波打造人才生态最优市重要抓手的人才科技周,是当地引进人才、资本、项目和技术的主平台。澎湃新闻了解到,自2006年创办以来,宁波人才科技周已吸引30多个国家地区、国内百余所高校和科研机构的超过35万人参会,引进各类人才3.2万名,柔性引进院士团队162个,签约人才科技合作项目300余项、涉及金额347亿元。

不管交控科技对擅改招股书是否知情,都无法推卸责任,因为交控科技已经授权他们代表公司进行回复,其回复与公司自己回复具有同等效力。中金公司对自己委派的员工监管不力,同样也负有不可推卸的责任。中金公司也被上交所同时采取“书面警示”的监管措施,这也证明中金公司责无旁贷。这件事的性质是弄虚作假,碰触了底线,本该杀一儆百,但却被轻轻放过,令人失望。舆情反弹,理所当然。

正如马克·吐温所言:“虽然历史不会重演,但历史却会押着同样的韵脚”。或许对于港股市场而言,最重要的韵脚就是价值的“钟摆运动”和估值的均值回归。我们本篇报告是海外投资“长线”系列的首篇,“以美股为鉴,以历史为镜”,探讨港股的长期投资价值。二、对比美股,港股的长期回报中枢在哪里?

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